El passat dimarts 26 de gener vam celebrar la cinquena taula rodona del cicle “Finançament per a startups” impulsat per AticcoLab . Es tracta d´un conjunt de sis xerrades dedicades a l´anàlisi dels diferents perfils d´inversor de l´ecosistema startup.
En aquesta ocasió, la sessió – moderada com sempre per Quino Fernández , CEO d'AticcoLab – se centrava en l'obtenció de finançament a través de Fons d'Inversió. Per conèixer els criteris aplicats per aquestes institucions , ens van acompanyar tres experts membres de diversos fons:
- Silvia Baró , Portfolio & Investment Manager a LANAI Partners
- Carlos Moser , Venture Capital a Inveready
- Jordi Altimira , Partner a UpBizor, Lanzame Capital & BMF Business School
La sessió es va iniciar amb una presentació dels tres vehicles d‟inversió que lideren aquests professionals:
LANAI Partners és un equip de Business Angels professionalitzat que actua com a fons d'inversió, aplicant els seus mateixos criteris i tesis. Inverteixen en startups en fase seed i pre-seed amb tiquets de 30 mil euros, encara que poden fer followons de fins a 200 mil euros. Són agnòstics al sector i inverteixen en aquells projectes tecnològics en què saben que podran aportar valor.
Inveready és un fons de capital risc fundat el 2008, moment en què s'estava desenvolupant l'ecosistema d'emprenedoria a Espanya. El Fons s'ha anat verticalitzant amb el temps i la seva tesi d'inversió principal es basa en startups en fase seed amb models B2B que tinguin un component clar diferenciat a nivell tecnològic. A més, se centren en el mercat espanyol i són agnòstics pel que fa al sector. Els tiquets se situen entre els 300 mil i el milió d'euros, i tenen capacitat de fer follow-on amb fins a 3 milions d'euros addicionals.
Lánzame Capital ha invertit en més de trenta projectes i ha aconseguit desinvertir-ne sis. A la seva cartera de participades es troben empreses com Kantox, Novicap, Lingokids, Verse o Consentio. La tesi d'inversió se centra en empreses en fase seed, majoritàriament del sector fintech, que presenten una eficiència en capital i unes mètriques consolidades. Inverteixen tiquets dentre 50 mil i 100 mil euros, i posteriorment poden fer follow-ons de fins a 250 mil euros. A més, Lánzame Capital considera de gran importància connectar-se amb el Venture Capital a nivell europeu i créixer amb eficiència en capital i de manera no dilutiva.
Com afecta les startups la desinversió obligatòria que fa un Fons d'Inversió?
Els Fons d'Inversió inverteixen amb vocació temporal , ja que el seu objectiu és impulsar el creixement i el valor de les seves participades, per liquidar posteriorment les seves accions i obtenir el retorn de la seva inversió.
En aquesta etapa final de desinversió hi ha diverses alternatives d' èxit , entre les quals hi ha la venda de participacions a tercers —per exemple, un Family Office— o la recompra dels dividends per part de la companyia intervinguda o els seus accionistes.
L‟interès del Fons per obtenir la màxima rendibilitat de la inversió en un marc temporal limitat pot sotmetre l‟emprenedor a una forta pressió en la consecució d‟objectius. Per aquesta raó, si el pla de negocis de la startup requereix un cronograma més ampli abans de poder aportar liquiditat, pot ser recomanable optar per un altre mètode de finançament.
No obstant això, cal esmentar que hi ha Fons que disposen d'una flexibilitat més gran, com en el cas de LANAI Partners, que poden prolongar la seva presència a l'accionariat de la startup encara que estigui estipulat un marc temporal.
Els fons d'inversió inverteixen sempre en companyia d'altres fons?
Com que es tracta d'un grup de Business Angels, LANAI Partners es recolza en altres Fons en el procés de due dilligence , ja que si escau es mouen per referències personals i no tan professionalitzades com els Fons. A més, Silvia Baró va assenyalar que en oferir tiquets de menor import, sovint són els mateixos Fons els que hi van per completar la ronda i coinvertir en un projecte.
Per altra banda, Inveready sol prendre el lideratge de la ronda invertint el tiquet sencer. Tot i això, si es tracta d'una ronda molt àmplia i no els interessa aportar tot el capital exigit, sí que opten per col·laborar amb un altre Fons d'Inversió. D'aquesta manera, tal com va indicar Carlos Moser, la raó principal per la qual es mantenen en contacte amb altres Venture Capital és per a l'intercanvi de Deal flow.
Finalment, Lánzame Capital co-inverteix en pràcticament totes les operacions. Jordi Altimira va apuntar que la inversió requereix dos elements principals: tenir una tesi d'inversió definida i la màxima informació possible. En aquest sentit, estar a l'ecosistema de la inversió en Venture Capital i col·laborar amb altres Fons pot proporcionar accés a informació privilegiada, cosa que reporta un avantatge competitiu i un estalvi de treball.
Què fan els Fons d'Inversió quan entren a la vida d'una startup?
Actualment, l'ecosistema presenta una àmplia varietat d'opcions de finançament, per tant l'emprenedor pot triar amb quin Fons li interessa col·laborar. Un Fons d'Inversió és un company de viatge que donarà suport a la startup, però també cal tenir en compte que aquest li exigirà un reporting, un track record i uns KPI determinats.
A més, cada Fons presenta un mètode de treball diferent, per la qual cosa és essencial seleccionar el que pugui aportar el màxim valor al projecte. Per això, cal que hi hagi una concordança d'objectius entre les dues parts . D'aquesta manera, aquells projectes que són més intensius en capital requereixen un equip fundador amb gran capacitat de fundraising, mentre que aquest factor no serà tan necessari en aquells on la mètrica o el desenvolupament de negoci presentin més rellevància.
Per assegurar que es produeixi un matx entre el projecte i la tesi d'inversió del Fons, és recomanable que l'emprenedor faci un procés de recerca sobre el Venture Capital amb què es planteja col·laborar, estudiant el seu portfoli de participades i contactant-ne amb una mostra per conèixer la seva experiència.
Aquesta due dilligence es realitza per ambdues parts, per la qual cosa en aquesta etapa de recerca els fons analitzen amb atenció el board de la startup —especialment en aquelles que es troben en fases inicials— , ja que aquest aspecte aporta o resta valor al projecte i els permet pronosticar com serà el govern de l'empresa.
D'altra banda, en aquest punt de la xerrada es va plantejar la pregunta següent: què fa un Fons d'Inversió quan la startup en què inverteixen deixa de necessitar finançament? Aquesta situació es pot donar si de manera inesperada l'empresa creix més del previst o el projecte canvia de direcció. Per això, és important que abans d'establir una col·laboració amb el Fons, els emprenedors exposin quina és la seva visió del projecte a llarg termini i defineixin la seva estratègia d' èxit .
Per contra, si canvia la dinàmica del mercat i no es compleixen les previsions realitzades, el Fons ha d'ajudar la startup a tornar-se un model rendible i no tan intensiu en capital com potser s'havia plantejat en un inici.
Els Fons col·laboren amb startups en fase seed o pre-seed?
Tal com hem esmentat anteriorment, estudiar el portfoli del Fons és la manera més clara d'entendre la seva tesi d'inversió. Per realitzar aquesta anàlisi hi ha eines com Crunchbase , plataforma que ofereix informació empresarial sobre companyies privades i públiques.
D'altra banda, es va comentar la importància que la startup s'anticipi una fase i creï un network d'inversió tot i que el projecte es trobi en una fase inicial. Per això, és aconsellable que l'emprenedor mantingui una conversa relaxada amb el Fons —no enfocada al factor econòmic— , en què presenti el seu projecte i es comprometi a presentar un reporting fins a assolir la mètrica requerida pel Venture Capital. Establir aquesta relació de confiança propiciarà que el Fons estudiï l'evolució del projecte i valori una inversió futura .
A més, encara que un Fons inverteixi en fases més avançades, de vegades poden fer excepcions si observen que serà un tiquet competit amb altres Venture Capital, o bé, si es tracta d'una startup amb un model o un equip remarcables. Aquest és el cas d'Inveready, que a més a més es compromet a donar un feedback a totes les empreses que els contacten.
Si vols saber-ne més, pots reproduir la xerrada completa al nostre canal de Youtube . Si us interessa assistir a les properes sessions, podeu trobar els enllaços de registre en aquest post .
